相聚资本梁辉：最不确定的阶段已经过去2025四季度有望出现非常明显投资机会

  5月13日，由21世纪经济报道主办的“财富·中国行”活动“共话共启·机构视野·投资新局——全球秩序裂变与机构资产配置研讨会”北京站顺利落下帷幕。研讨会共汇聚了60余位来自私募、公募、券商、保险、智库及媒体行业代表。

  其中，相聚资本总经理梁辉在会议主题演讲中，分享了新环境下成长股投资的机遇与挑战。

  具体来看，梁辉认为中美会谈结果较市场预期更为乐观。从双方的经济发展路径来看，美国制造业是其弱点，股市和通胀是其约束条件，中国的制造业产业链优势则很强。美国的目的是实现贸易逆差的平衡和制造业的回流，根据经济学中基础原理，社会分工有利于经济发展，因此导致贸易逆差，因此美国并不能百分之百实现其目标，更为现实的目标，是缩减部分贸易逆差，同时也有一定可能会有部分制造业回流。

  梁辉还指出，虽然关税带来的冲击影响尚有不确定性，出口部门可能面临一定的冲击，但内需韧性较强，同时科学技术创新不受经济扰动的影响，保持自身的发展的新趋势，加之地产的逐步企稳以及财政发力，他判断下半年经济将继续保持企稳回升态势。

  “即便关税在当下具有一定的影响，也会在经过两个季度的自我消化逐步减弱，因此我们判断四季度将出现不错的投资机会。投资方向上，我们大家都认为成长股将有更明显的机会。”在梁辉看来，目前股市的估值具有较强的吸引力，即使考虑到短期的不确定性，最不确定的阶段已逝去，当下来看一些公司是有着非常明显的长期价值。

  美股方面，梁辉分析美国经济大概率将进入到滞胀期，主要的下降带来的压力来自于财政赤字难以维持偏高的真实利率。目前美股估值水平偏高，未来三个季度收益很可能为负。

  具体到投资上，梁辉则提出了对四大细分行业的关注：一是网络方面、受益于技术创新和市场风险下降的品种，如AI相关板块；二是和内需消费相关，比如模式创新、带有一定防御性的新消费和医药等；三是科技中偏自主可控方向；四是和财政发力相关的板块，比如工程机械等。

  展开来看，他认为AI 正处于0到1的第一阶段，DeepSeek的出现意味着中美大模型水平处于同一水平线上，未来基础大模型的发展会带动基础设施的投资，接下来能关注从第一阶段到第二阶段的过渡，当行业未来进入“从1到N”的时期，便是应用发力阶段。

  “AI投资方兴未艾，一是大模型技术在中国的提升速度很快，二是AI部署成本下降，三是中国拥有全球领先的互联网应用场景，四是国家层面的战略支持，会使得中国未来的‘AI+应用’在整个世界范围处于领先水平。”梁辉总结称。

  梁辉还指出，半导体作为几乎所有行业的基础，也是值得长期关注的方向。从市场空间看，半导体行业有“三个1/3”，即半导体市场1/3在中国，中国的半导体国产化率1/3，中国设备的国产化率1/3，潜在空间巨大。眼下，中国半导体设备技术快速进步，也带动了制造产能的迅速增加，而技术节点的突破往往会产生重大投资机会，值得密切跟踪。