军工股开盘走高单周涨幅超8%年内已涨超60%多家券商继续看好后市行情

  （原标题：军工股开盘走高，单周涨幅超8%，年内已涨超60%，多家券商继续看好后市行情）

  12月29日，军工股开盘走高。多个方面数据显示，申万国防军工上周（12月21日-25日）全周涨幅达8.14%。今年年初至12月28日，中信一级行业“国防军工”累计涨幅达62.79%，在全部行业中排名第四。展望...

  内蒙一机（600957.SH）开盘再度涨停，中航重机（600765.SH）、中船应急（300527.SZ）、广哈通信（300711.SZ）等个股跟涨。

  12月28日早盘，航天军工板块拉升冲高，航发动力（600893.SH）、中航沈飞（600760.SH）涨超3%。随后，军工板块迅速转跌。午盘后，军工持续走弱，科思科技（688788.SH）跳水跌停，包括中光防雷（300414.SZ）、华力创通（300045.SZ）在内的多股均大跌。直至尾盘，军工板块行情才有所回升。

  军工是最近A股资金抱团的明星板块。以上周（12月21日-25日）为例，多个方面数据显示，申万国防军工上周全周涨幅达8.14%，仅次于休闲服务（10.45%）和电气设备（9.54%），涨幅远超于上证综指（0.05%）和深证成指（1.18%）。

  “也不是最近才行情好，其实今年都不错。”一名卖方军工行业分析师在接受21世纪经济报道采访时表示。

  数据显示，今年年初至12月28日，中信一级行业“国防军工”累计涨幅达62.79%，在全部行业中排名第四，仅次于电力设备及新能源（涨幅86.78%，下同）、餐饮（80.99%）、消费者服务（70.90%）。在申万一级行业中，“国防军工”涨幅为49.28%，同样排名全行业第四。

  “整个军工基本面，从今年开始，大家不管是预期还是实际，都在发生很大的变化”，前述军工分析师向记者表示，“公募机构方面对未来两到三年基本面向上的趋势，是比较认可的，也都买的比较多，自然而然就涨起来了。”

  下半年以来，看好军工的机构们持续加仓。截至三季度，基金持仓规模为659.51亿元，较去年年末增加368.50亿元，增幅达126.63%。三季度末军工行业公募基金重仓股持股比例为3.12%，较去年年末增长0.81%，低配0.25%。公募基金中主动投资型基金三季度末持仓比例为2.25%，较去年年末增加1.21%。

  “买的比较多”的机构们也在军工行情中大获丰收。以最近一周为例，Wind多个方面数据显示，国防军工主题权益类基金上周平均收益在全行业中排名第一，近三周净值呈上涨的趋势。ETF基金方面，国防ETF（涨幅12.46%，下同）、军工龙头ETF（11.45%）和军工ETF（10.59%）等股票ETF上周涨幅同样居于市场前三。

  从基本面来看，今年军工行业的出色表现具有坚实的业绩支撑。东方证券指出，进入2020年后，疫情影响下的宏观环境不确定性增加，由于军工生产配套具有强抗风险能力，叠加下游迫切的需求，从而整个板块展现了较好的增长确定性。

  今年中报和三季报都显示军工行业整体业绩较好。申万军工行业中报业绩增速为5.89%，在全行业中排名第七。三季度业绩方面，军工板块95家上市公司三季度共实现营业收入3188.12亿元，同比增长14.98%，实现归母净利润220.16亿元，同比增长51.00%。在剔除中船防务（600685.SH）变卖股权收益超33亿元的影响后，军工行业实现归母净利润187.16亿元，同比增长26.04%。

  多只个股三季度的利润同比增速均创历史最佳水平。如中航电子（600372.SH）、火炬电子（603678.SH）、宏达电子（300726.SZ）、西部超导（688122.SH）等个股，今年三季度净利润同比增长分别达68.96%、94.67%、143.04%、433.11%，均处于2017年以来的历史高位。

  “军工板块凭借强劲的业绩增长，提振了市场预期，迎来戴维斯双击。”东方证券表示。

  那么，目前的军工板块估值高吗？中航证券表示，从绝对估值看，军工行业估值不贵，仍处于相对低估。

  截至今年12月22日，军工行业PE为63.38倍，处于2014年以来的29.82%分位，行业估值中枢为72.10倍；相对于白酒板块当前56.37倍PE和电子板块48.23倍PE来看，军工目前PE绝对值不高。

  中航证券指出，从相对估值看，军工行业对比创业板、电子行业和白酒板块，也仍处于低位。

  “板块来看，拉10年区间，目前的位置确实不是很贵，大概在中枢位置。但军工弹性很大，中枢位置再往上走，也是有挺大空间的。所以说不算贵，但说很便宜，肯定不是。”前述军工分析师对记者表示。其同时指出，目前军工内部细分赛道的估值也有区别：“从结构来看，主机厂、上游、中游、下游都不太一样，有些部分可能稍微贵一些，有些部分会稍微便宜一点。”

  2021年是“十四五”计划开局之年。今年10月末通过的《中央关于制定国民经济与社会持续健康发展第十四个五年规划和二〇三五年远大目标的建议》，也首次用百余字明确了国防军工未来五年的建设目标。展望明年市场，今年年末的景气行情是否会延续？

  “整体性机会还没有来。我觉得现在都算前奏，真正的大行情还没有到”，前述军工分析师向记者表示，“至于说明年是一季度还是二季度，这个不太好说。这个可能看市场情绪，从历史上看，军工一季度都是相当的好的。”

  数据显示，在过去十年（2010-2020年），军工板块较大盘出现相对收益的时间点，多集中在一季度。其中，最近三年（2018-2020年）年初军工对大盘的相对收益分别为4.2%、9.2%和8.4%。

  21世纪经济报道记者浏览发现，包括东方证券、中航证券、银河证券在内的多家券商均在年度策略报告中看好明年军工行情。

  东方证券觉得，作为军工产业大周期启动元年，2021 有望迎来更强行情。应当重视主机厂供应商管理模式转变以及各层级国产替代所带来的产业链机遇。在具体方向上，无论是自上而下的产业逻辑还是自下而上的财务指标，都指向了“机”（飞机&航发）和“弹”（导弹）这两条最具弹性和确定性的主线。除此之外，信息化作为装备建设的持续升级迭代方向，依然具有较高的投资价值。

  前述军工分析师也在接受媒体采访时指出了主机厂的潜在机会。在他看来，军工板块的未来行情大概率是整体性的，主机厂将会是受益于整体行情的细分赛道：“如果有行情，应该是一个整体性行情。从现在去看，整个军工的上游是涨得比较多的。我认为，第一，上游是能持续的，但是涨得比较多的个股，其空间就没那么大了。第二，主机厂涨幅还是比较小，刚刚回到七月的高点，有很多还没有回到七月的高点。从历史上看，只要有整体性行情，主机厂的表现都还是可以的。这两个方向是没问题的，其他的要看单个标的。”

  银河证券觉得，从短期看，军工板块前期调整较为充分，估值提升空间依然较大，跨年行情逐步展开；中期看，装备“十四五”规划有望带动板块细致划分领域景气度大幅度的提高，估值驱动切换为内生增长驱动，板块成长性凸显；长期看，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎来黄金时代，增速或将超预期。

  中航证券指出，2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年。经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“双循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。

  “军工行业的需求侧和供给端正在发生若干方面的重大变化，我国国防建设和军工行业发展将迎来规模性迅速增加和结构性转型升级，在数量、质量和结构三个维度都将展现出实质性的重大变化和历史性的发展机遇。”中航证券称。据其预测，军机、导弹、北斗、卫星互联网、军工电子和军事智能化等将是2021年军工板块的重点方向。

  “不能判断何时一定会涨，但我们大家都知道股票和EPS（每股盈利）是正相关的。大方向上一定是这样的。只要基本面在好转，估值处在合理位置，那股价自然而然会反应EPS的增长。”前述军工行业分析师也向记者展望道。

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