高端装备 50 来了“迷彩服” 背后的爆发力

  当许多机械行业分析师讨论时，高端装备包含了机械、光伏等许多你听过没听到过的机械设备，反正都是很高端的那种。

  通信设备，电力设备，机械制造，航空航天与国防、电子、半导体、乘用车及零部件等行业

  但与此同时，若是军工领域的分析师讨论 “高端装备”，那就是另一个含义了。

  涉及航空航天装备制造、航空动力及控制管理系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设施、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务

  这个指数，“高端装备” 是一件 “迷彩服”，脱下这件迷彩服，其本质是军工一级行业下 “航” 字头细分行业的细分聚焦。

  这里，先粗略地介绍下军工行业下面的细分行业。按照申万指数 2021 版最新三级行业分类，国防军工这个一级指数下面，包含了五个二级指数：航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备和军工电子。

  对中国军工行业有些了解的投资者必须要知道，这些年中国军事力量的发展，两大方向：一个是批量下饺子的 “海军”，对应的是航海装备，另一个就是歼 20、“东风快递” 为代表空军、火箭军，对应的是航空和航天装备。

  正因此，直观来看，航空航天细分行业的表现，就应该优于什么都有的中证军工指数。

  事实上，也是如此。下图是中证军工和中证高端装备细分 50 指数自 2013 年以来的表现对比，能够正常的看到蓝色曲线 指数，表现是逐步优于中证军工指数的。

  以 2013 年至 2022 年 6 月 30 日两者的收益数据对比能够正常的看到，高装细分 50 指数的年化回报是 13.01%，相较同期中证军工的 12% 高出 1.01 个百分点，而最大回撤反而还略小。虽然波动率略大，但考虑到高装细分 50 指数只有 50 个成分股，相比中证军工 68 只成分股，波动略大也属正常，更何况以年化收益 ÷ 波动率计算而得的收益波动比来看，依然是高装细分 50 指数占优。

  下图，是高装细分 50 指数相对中证军工指数的比值图，可以越来越好的看到两个指数的此消彼长。比值曲线向上，代表着高装细分 50 指数相对中证军工走强，反之走势走弱。

  从上图能够正常的看到，高装细分 50 指数相对中证军工是 2016 年的开始逐步走强并持续迄今，当然 2021 年中开始，有一波小回调。

  中信证券《军工行业 2022 年下半年投资策略 ：精选长赛道，布局强修复 》中，以四个视角对军工的细致划分领域进行了精选。能够正常的看到，除了军工电子，航空发动机、导弹和军机单个类别，均在高装细分 50 指数的范畴之内。

  而华泰证券《Q2 前瞻：需求逐季兑现，板块景气延续》也表达了类似的观点：

  而申银万国的军工中期投资策略报告《高景气持续兑现，建议四条投资主线》，归纳了四条投资主线中，航发、主机同样是高装细分 50 的主力成分股。

  为什么 2021 年中开始，高装细分 50 跑输中证军工，与当时中航系为代表的企业业绩不达预期有相当关系，但从下表也能够正常的看到，2022 年一季度出现了显著的业绩复苏。

  而中信证券按照细分行业对比表格则能够准确的看出航空和主机在军工细分行业中，属于一季度预收同比增速较高的。

  就此而言，以航天航空为主的高装细分 50 指数会不可能会出现 “戴维斯双击”，无疑是值得期待的。返回搜狐，查看更加多