航天军工板块成牛市第一方阵(附股)

  中金在线年是军工元年，国家高层意志，角色和定位转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，装备大量升级现代化，研发技术过去长达几十年的积累，军民融合互相带动，军品定价体系改变等等，所有这一些因素都到了共振节点。更重要的是，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。在这种情况下，军工股慢慢的变成了确定的成长股。

  军工是未来3-5年最具确定性、最具爆发性的大行业。2014年是军工元年，国家高层意志，角色和定位转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，装备大量升级现代化，研发技术过去长达几十年的积累，军民融合互相带动，军品定价体系改变等等，所有这一些因素都到了共振节点。更重要的是，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。在这种情况下，军工股慢慢的变成了确定的成长股。优质军工股应具备5 点要素：市场容量大、采购批量足、成本转嫁易、技术上的含金量高、改型换代频。

  军工股是确定的成长股。军工股是政府、军方和企业三者共同关注的焦点，多重变量集于一身导致其弹性极大，具备多层面多角度的发散点和着力点。军工企业拥有十分可观的“改革红利”，是经济领域为数不多的可由政府主导并能直接带来效益的改革行为。通过重组实现军工资源的有效配置和生产关系的理顺是最可行最有效的手段。市场对军工股的追捧既是对国家政策的呼应，也是看到了资产注入带来的巨大增值空间。

  改革的逻辑比业绩更重要。改革红利的重点在于改革，而改革取决于控制股权的人的实力及改革的意愿和力度。在这种大背景下，单纯地分析上市公司本身已经失去意义。本轮军工行情从航天到航空到兵器的内部轮动规律也体现了这一点。站在更宏观的角度去定性，军工板块完全有能力也有机会代表整个改革红利带来的机会，而且，市场已选择它作为第一个发动行情的领涨板块。当前军工板块还处在第一轮上涨阶段，短期大幅回撤的可能性很小，最多只会在高位强势整固，介入只有时间风险，而基本没空间风险。整固之后，未来依然有很大的上升空间。保守估计，在不远的将来，军工板块必然会出现至少一只百元股。

  重组驱动、型号驱动、事件驱动是军工板块三大动力来源。重组方面，按照边际改善空间大小排序：中国电科集团首选预警机雷达龙头四创电子，中航工业集团首选航空发动机潜在重组对象成发科技，中科院系统首选研究所分类和企业化改革先锋奥普光电，兵器集团首选标亟待扭亏的华锦股份。以“科技新赛场”的标准判断，航空发动机、微小卫星、先进战机、无人机等行业将是未来军工发展的重点，存在更为广阔的挖掘空间。能在上述四大领域的元器件、分系统、原材料等方面有所突破的公司，其市值拥有巨大的增长潜力。随着重组的深入和军民融合进程的加快，军工板块将出现慢慢的变多的新面孔。市场永远对新故事、新题材、新产品、新模式充满浓厚兴趣，军工板块也不例外。我们该以宽广的眼界和解放的思想去看待新兴军工标的。主要推荐品种如下：

  风险提示：军工重组进程低于预期；军品订货量低于预期。(国金证券周明巍，郑宏达，赵旭翔)

  国防军工：改革=牛市。需求牵引：航海、航空、航天、信息化是未来国防装备发展的重点，着重关注中国船舶、中国卫星、航空动力、成飞集成、哈飞股份、中航飞机。采购和定价体系改革：定价体系改革将改变目前的成本加成方式，采用目标定价、协议定价、市场化定价等多种定价方式，重点利好于航空动力、中航飞机、成飞集成、哈飞股份整机制造企业。事业单位改制及资产证券化：首先关注整合预期更为明确的中国船舶、ST 钢构，关注事业单位进程，买入中国卫星，关注国瑞科技、四创电子、航天科技、航天长峰。军民融合：重点推荐：四川九洲、精达股份、科士达，关注佳讯飞鸿、银河电子、通达动力、炼石有色。

  北斗导航：方向明确，下半年是关键。总参谋部日前发布《中国人民卫星导航应用管理规定》，自2014 年6 月1 日起施行。北斗军事领域的应用尤其是通装集采一直低于市场预期，《规定》出台或将加快采购的进程；发改委下发了《关于组织并且开展北斗卫星导航产业重大应用示范发展专项的预通知》主要在电力授时、公安警务、建筑安全监测、海关物流监管、保险综合应用、海洋开发利用、林业生态保护、消费电子等8 个行业领域的示范应用和消防救援、智能公共交通、民生关爱、城市物流配送、市政精细管理、地下管网安全、精准农业、智慧旅游等领域的区域推广应用。政策密集出台，显示在国家安全驱使下，北斗导航应用加速。政策出台后，效果要等下半年检验，建议稳健的投资者买入中国卫星(行业启动+事业单位改制受益)、海格通信，进攻型投资的人能关注振芯科技、北斗星通、华力创通。(申银万国证券分析师：李晓光，赵隆隆)