军工硬科技属性凸显军民两用技术大有可为

  强军是强国战略的重要组成部分，关系到国家安全和人民的根本利益。国防信息化 和武器装备的更新换代是应对现代化战争、实现强军目标的必然选择。经过多年的 发展和积累，我国已形成较为系统的军工科研生产体系，在重要武器型号方面也 取得重要突破，以 J-20、Z-20、Y-20 等为代表的新一代武器装备在性能上已达到或接近世界领先水平，技术成熟度已满足批产要求，未来将大批量列装部队，对 相关军工企业将产生积极影响。强军具备极其重大战略意义，国家层面会坚定不移支持 和推进，我国军工企业也将迎来重大发展机遇期。

  根据已公开信息，部分军工企业由于下游客户的真实需求大幅度的提高，已开始做大幅扩产 准备，目前该现象主要出现在军机和导弹两个细分领域。其中，军机领域在进行产 能扩张的上市企业主要包括西部超导、爱乐达、利君股份、通达股份、西菱动力和 华伍股份等；导弹领域进行产能扩张的上市公司最重要的包含亚光科技、红相股份、菲 利华、宏达电子、鸿远电子、火炬电子和上海沪工等。军机和导弹领域企业产能扩 张是普遍现象，已充分表明下游需求已开始加速释放，彰显行业景气度持续提升。

  空军是现代化战争中的战略军种之一，先进战机作为我国空军主战装备亟待批量列 装。军用航空器最重要的包含战斗机（又称歼击机）、攻击机（又称强击机）、轰炸机、 武装直升机、军用运输机、预警指挥机、空中加油机、侦察机、教练机和无人机等。在军用航空领域，由于世界格局一直在变化、旁边的环境中仍存在不确定及不稳定因素， 我国持续保持相比来说较高的国防投入，进行军队体制改革以适应国防和军队战略要 求，提升军队战斗力。根据财政部发布的《关于 2019 年中央和地方预算执行情况 与 2020 年中央和地方预算草案的报告》，2019 年我国国防预算将增长 6.6%，达到 12684.08 亿元。国防投入持续增加，其中空军作为重要的战略军种之一，其现代化 建设进入快车道，决定军用航空领域市场需求将在一段较长周期内持续旺盛。

  我国军机总量与美国存在比较大差距，对标世界一流军队，军机增补空间很大。截至 2019 年底，美国拥有军用飞机 13266 架，占比 25%，数量居全球第一；其次是俄罗斯，数量达 4163 架，占比 8%；我国拥有军机数量为 3210 架，占比约为 6%，其中 战斗机 1603 架、直升机 903 架、运输机 276 架、教练机 366 架、特种飞机 111 架， 同美国存在很大的差距。建设一流军队已成为国家发展战略，对标美国，我国军机尤 其是先进战机在数量上存在很大增补空间，以“20 系列”为代表的国产先进战机已 进入批产列装阶段，订单有望加速释放，带动我国航空产业景气度进一步提升。从 战斗机的代际结构上看，中国战斗机中大量存在着歼-7、歼-8 等老旧二代机型，三 代机、四代机数量占比远低于美国、俄罗斯两个世界强国。J-7、J-8 等二代机均为 上世纪 90 年代以前的主流机型，服役时间较长，未来将逐步升级为 J-10、J-16、J-20 等三代半或四代新机型。此外随着国内新型直升机、教练机、运输机的成熟，相关 飞机也面临着大量的列装、换装需求。

  我国空军目前正在向战略空型，未来 10 年带来军机需求规模约 1.98 万亿元。当前我国军用飞机正处于更新换代的关键时期，未来 10 年现有绝大部分老旧机型 将退役，歼-10、歼-11、歼-15、歼-16 和歼-20 等将成为空中装备主力，新一代先进 机型也将有一定规模列装，运输机、轰炸机、预警机及无人机等军机也将有较大幅 度的数量增长及更新换代需要。

  航空工业是典型的知识密集型、技术密集型行业，产业链长、国际分工程度高、市场容量大是国际航空工业的突出特征。随着经济全球化和区域经济一体化趋势愈加 明显，我国航空工业融入世界航空产业链已经是大势所趋。航空工业作为参与国际 化分工深入的行业之一，其健康发展可以有效带动国内企业参与国际竞争，充分利 用国际国内两个市场、两种资源，分享世界经济发展带来的成果。随着我国现代制 造业的发展，民用航空国际转包已经发展到新的高度，在国际转包业务配套过程中， 国内航空零部件生产企业的技术实力明显得到提升，业务规模不断扩大。

  目前中国民机国际转包规模较之美国、欧洲、日本仍有很大差距，甚至低于韩国。2014 年，全球民机转包生产市场规模约 250 亿美元，其中日本承接的转包生产规 模占比约 13-17%，韩国约 8.3%，而我国占比仅 6.5%。而同期我国民机采购数量占 波音空客交付总量的比例高达 16.64%。我国现有的民机国际转包体量远低于发达国 家所获得的国际贸易补偿的平均标准。究其原因，一方面我国航空零部件的国际转 包业务中，除西子航空等极个别公司直接承接了空客等整机厂的少量订单外，均由 中航工业及其下属公司总揽承包并分包，但中航工业作为我国航空事业的中坚力 量，主要精力更多投向自主机型的研发及生产；另一方面，民营企业虽有较强的国 际转包业务承接意愿，碍于波音、空客一级供应商认证的严苛条件，民营企业极难 直接从波音、空客取得订单。未来伴随着波音、空客国际采购趋势的加深和国内航 空零部件制造主体的多元化特征凸显，一批实力雄厚、工艺完整、技术质量过关的 民营企业将可能获得波音、空客一级供应商认证，突破现有制造格局。公司作为航 空零部件制造领域的优势民营企业，随着自身加工实力和产品质量的不断提升，将 优先受益于行业格局的调整。

  从上世纪 80 年代开始，全球航空行业景气度持续上升，航空客运量持续走高，各 国对飞机的需求量保持持续增长。根据《中国商飞公司市场预测年报（2019-2038）》， 未来二十年，全球航空旅客周转量将以平均每年 4.3%的速度递增，预计将有 45,459 架新机交付，价值约 6.6 万亿美元。同时，根据波音公司发布的《商业市场展望 （2018-2037）》，在地区发展分布方面，亚太地区需求最为强劲，未来 20 年预计新 增 16,930 架，市场价值达 2.67 万亿美元，成为全球最大的航空市场。根据《中国 商飞公司市场预测年报（2019-2038）》，到 2038 年中国机队规模将达到 10,344 架， 未来二十年，中国航空市场将接收 50 座以上客机 6865 架，价值约 64586 亿元。

  以 ARJ21 和 C919 为代表的国产民航飞机批产在即，有望打开航空零部件国内分包 市场空间。我国继运-10 后自主研制的第二种大型客机 C919 已于 2017 年 5 月实现 首飞。目前 C919 客机市场前景看好，全国人大代表、C919 大型客机总设计师吴光 辉在今年两会期间表示，目前 C919 的全球客户达到 28 家，订单总数达到 815 架， 中航工业及下属成飞民机、沈飞民机等承担了 C919 大部分机身部件的生产工作， 预计占飞机总价值量 15%左右。此外，截至2020年 3 月我国 ARJ21、新舟 60 和新 舟 600、新舟 700 分别获得订单 724 架、524 架（根据 2016 年的 343 架推测）和 285 架，市场规模约为 5216.65 亿元。

  航空发动机作为飞机动力源，是决定飞机性能的重要因素。航空发动机技术是国家 综合国力、工业基础和科技水平的集中体现，是军民用飞行器和航空工业发展的源 动力，为轻型燃气轮机、重型燃气轮机提供改型的技术基础。目前世界上能独立研 制航空发动机的只有美国、俄罗斯、英国、法国、中国等少数几个国家。目前，我 国航空发动机核心部件关键技术尚未完全突破，未来发展空间巨大。

  航空发动机技术来自军用，产业化要看民用。军用航空发动机需求主要来自于：（1） 军机生产配套以及后续维保服务；（2）航空发动机的升级换代；（3）军备的扩张。对于航空发动机产业来说，军用产品的需求量并不能真正体现出这一高端技术的全 部价值，民用方向才能真正使技术产业化、产品规模化。

  我国航空发动机国产化已取得重大突破，正在向搭载先进战机和民用飞机迈进。我 国航空发动机产业发展起步较晚，随着国家对航空发动机自主研发的力度加大以及 “两机专项”、“飞发分离”等政策红利的落实，产业发展加速。在军航方面，我国 航空发动机研发早期以仿制改进为主，从涡喷-13 开始，我国开始向自主设计研发 转变，并逐渐实现军用航空发动机的国产化，我国现已具备自主研发三代航空发动 机的能力，实现了航空发动机从中等推力向大推力、从涡喷到涡扇的跨越。目前， 我国国产发动机主要装配于歼击机、强击机、轰炸机、歼击轰炸机等主战飞机。其 中，“昆仑”（涡喷-14） 于 2002 年 7 月被国家军工产品定型委员会正式批准设计 定型，从而使我国成为继美国、俄罗斯、英国、法国之后全球第五个具备独立研制 航空发动机的国家，主要搭载于歼-7、歼-8 等第二代战斗机上；“太行”（涡扇-10） 为我国第一台自主研制的具有自主知识产权的大推力加力式涡扇发动机，主要搭载 于歼-10、歼-11、歼-15、歼-16 等第三代战斗机上。中长期看，民用航空发动机对于国产设备的需求同样强烈。其中，C919 中型客机拟使用 SFA 涡扇发动机或长 江 CJ-1000A，其目前搭载的发动机产品来自 CFM 国际公司；ARJ-21 支线，其目前搭载的发动机产品来自通用电气。

  我国军机与美国存在巨大的数量及质量差距，在国防和军队现代化建设快速推进的 背景下，预计目前列装的二代机将逐步被歼-10/15/16 及歼-20 等三代、四代机替 代。未来十年国内军用飞机市场规模约为 1.98 万亿元，按航空发动机价值占整机 25%计算，以人民币计价的军用航空发动机市场规模年均 500 亿元。

  集成电路是电子信息产业的的基石，电子信息产业对国民经济与社会发展具有重大 推动作用。从全球集成电路产业发展历程来看，在美国、欧盟、韩国、日本的产业 发展、崛起和形成的产业结构过程中，都得到政府长期、持续地大力支持。美国早 期集成电路产业发展的动力是军事国防，发展至今，美国的集成电路产业已经拥有 全球最大的产业规模，同时也是最先进的技术。美国集成电路产业的发展及其在全 球的领先地位，得益于美国政府在战略发展方面的指导性政策、科技先导的技术发 展模式以及全球最大的集成电路产品市场规模，这些成功经验对中国集成电路产业 发展具有借鉴意义。

  “大而不强”和核心元器件长期依赖进口是我国大陆电子产业的现状。中国电子产 业既要加强核心技术和关键技术，实现既有产业技术的加速追赶；又要瞄准新一轮 科技革命和产业变革带来的历史机遇，实现新兴科技的“弯道超车”。由于我国军 用半导体芯片起步较晚，专业人才和核心技术与国际先进水平仍有较大差距，目前 我国中高端芯片的国产化水平仍然较低。

  高端芯片领域，军民两用技术推广正当时。军用集成电路是现代军事技术的核心和 基础，我国在 2000 年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促 进集成电路产业发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。与民用芯片相同， 军工芯片的产业链也分为芯片设计、芯片制造和封装测试三个环节，产业链上游为 原材料和设备供应商，中游为涵盖上述三个环节的芯片制造商，下游为卫星、军机、 舰船、军用计算机、导弹、雷达、运载火箭等需求端。经过长期发展，我们在 CPU、 GPU 和 FPGA 等为代表的高端芯片领域取得重大突破，以申威、龙芯和飞腾等为代表 的自主品牌不断涌现，相关产品目前主要面向军用市场。军工领域的应用带动了相 关产品的研发和产品迭代，随着工艺水平的提升和批产规模的扩大，产品成本也呈 现大幅下降的趋势，性价比与国际同类产品逐步拉近。目前美国在高端制造领域对 我国进行极限施压，中兴事件和华为事件给我们敲响了警钟，推动芯片领域自主可 控势在必行。在国家相关政策的支持下，部门国产化中高端芯片在民用市场的应用 推广正在破冰，民用市场需求有望得到较好释放。

  以碳纤维、高温合金钢和钛材为代表的高端材料领域将为军民两用技术发展提供广 阔市场空间。新材料产业作为先进制造、信息技术、新能源和医疗健康等高技术产 业发展的基础，在高新技术发展方面至关重要。我国在高端基础材料领域长期依赖 进口，成为我国制造业技术创新和产品创新的主要瓶颈之一，军工领域尤其是航空 航天领域对高端材料有很强的需求，因此，我国航空航天技术的发展也带动了我国 高端材料技术的发展。经过长期积累，我国军工企业在高端碳纤维、高温合金钢和 钛材等领域取得了重大突破，并大量应用于军品研制，生产工艺水平不断提高，产 品性能大幅改善，为民用市场的拓展奠定了良好基础。

  航空技术的发展离不开航空材料的支撑。材料不仅是制造航空产品的物质基础，同 时也是使航空产品达到人们所期望的技术性能、使用寿命与可靠性的技术基础。航 空技术的进步与发展对航空材料起着积极的牵引作用；与此同时，新型材料的出 现，制造工艺与理化测试技术的进步，又为航空新产品的设计与制造提供重要的物 质与技术，从而有效推动航空产业的发展。例如，承载与隐形一体化材料的出现， 既是隐形飞机设计构思提出的需求，同时也使隐形飞机从设想变为现实；优质单晶 高温合金的出现，使发动机涡轮前温度得以大大提高，推动着高推重比航空发动机 的进步。

  我国航空材料的现状与新一代航空产品（飞机以 F-22 为代表，发动机以推比 10 为 代表）对材料的需求之间尚存在比较大的差距，主要有如下三方面：

  材料已经成为飞机研发和制造核心，飞机的更新换代，都伴随着机体材料、结构材 料、发动机材料和各类组件材料的创新和应用。军用飞机性能提升都伴随着新材料 技术的进步；民用飞机对经济性要求不断提高，结构减重和燃油效率提升促使各类 新型航空材料在飞机中大规模应用。

  国产碳纤维市场认可度明显提高，国内企业正逐步抢占外商市场份额。目前国内低端碳纤维产品供大于求，中高端碳纤维产品仍严重依赖进口，2018 年国内市场对进 口碳纤维的需求量约为 2.2 万吨，占国内市场总需求量 71%左右。国内市场对国产 碳纤维需求占比逐年上升。2018 年国内市场对国产碳纤维需求量约为 9000 吨，国 产碳纤维的需求占比首次超过日本，成为国内市场最大的碳纤维供给国家，预计未 来两年国产碳纤维需求量将保持在 30%以上，远高于进口碳纤维 5%以下的需求增 速。随着国内企业整体工艺能力和产品质量的提高，市场对国产碳纤维的认可度显 著提升，国产碳纤维将在国内各个应用领域得到快速推广。

  SpaceX、OneWeb 等国外巨头的低轨卫星通信星座进入密集组网阶段，抢占未来的 发展先机，国内相应计划有望加快实施。国内低轨卫星通信系统的建设将全面带动 空间段和地面段的基础设施建设投资，我国空天信息产业有望进入发展快车道。全 球低轨卫星通信产业进入高速发展阶段，基于国家发展的策略和商用价值考量，国内 低轨卫星通信星座建设将加快推进，空间段建设、地面段建设、应用和运营等带来 万亿市场空间，其中空间段和地面端建设预计带来超过千亿的市场空间，相关产业 链公司将充分受益。

  低轨卫星通信产业属于卫星应用的下属子行业，产业链空间段建设与运营、地面段 建设与运营和终端市场，具体包括卫星/火箭零部件和元器件制造、卫星/火箭研制、 卫星发射服务、地面网络设备制造、卫星运营、终端设备制造、应用与服务等环节。卫星发射服务环节由军方控制，航天科技、航天科工、中国电科等国有军工企业在 卫星/火箭、地面网络设备、电子元器件等环节技术积累深厚，仍是上述环节的市 场中起主导作用，民企企业主要在下游终端设备研制以及加工设备和服务环节起到 主要作用。

  我国北斗导航系统发展起步较晚，近年来发展呈加快布局趋势。北斗产业目前在国 内导航市场占比不高，但产业高质量发展空间较大。按照中国卫星导航定位协会的数据显 示，2018 年我国卫星导航与位臵服务产业总体产值达到 3016 亿元人民币，较 2017 年增长 18.3%，近期北斗系统将开启全球服务，2020 年产值将超过 4000 亿元，导 航定位终端社会总持有量有望超过 10 亿台。随着北斗三号全球组网全面完成，将 开启北斗系统应用新纪元。北斗卫星导航系统作为我国重要的空间基础设施，同时 服务于国防建设和民用市场、国内市场和国外市场，也将成为一张闪亮的“国家名 片”。北斗三号整体性能可比肩 GPS，部分功能相比 GPS 具有一定优势，也为北斗 系统参与民用市场和国际市场之间的竞争提供了有力支撑。随着北斗三号全面投入到正常的使用中， 下游应用需求有望被全面打开，“北斗+”和“+北斗”是大势所趋，北斗产业将开启发展新纪元。

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